来源：期货日报

“五一”假期即将来临，甲醇下游市场备货正当时。期货日报记者了解到，与往年节前备货不同的是，今年甲醇市场“五一”备货不仅时间上有所提前，且备货节奏明显加快，市场整体也呈现出较大的变化。

(资料图片仅供参考)

节前备货是甲醇下游市场惯有的行为。据记者了解，在甲醇市场中，每到假期时间较长时，下游市场会出现一定的备货现象。市场往往预期假期结束后，在刚需补货的带动下，会促使甲醇价格进一步上涨，备货的意向会逐步显现。

方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪告诉记者，每年“五一”、“十一”以及春节假期，甲醇下游市场都会进行一定备货，但对比而言，“五一”和“十一”备货量或相对更多，此时正值需求相对平稳阶段，甲醇现货市场价格上涨的可能性更大。

记者了解到，往年同期，甲醇下游大多数是在临近“五一”假期前才进行采购，然而今年甲醇市场下游备货采购开启的时间提前了不少。自上周开始，国内甲醇下游企业陆续开启“五一”节前备货，各个下游都出现了不同程度的增量采购。

“目前来看，西北出货好转，库存快速下降，其中西北地区甲醇库存下降至21万吨附近，较上周下降1万吨左右，较春节假期后下降约12万吨，企业大部分库存处于中低位。”齐盛期货分析师于芃森表示。

据于芃森介绍，依照往年经验，甲醇备货一般在节前当周开始。近几年，下游企业普遍采用了提前2到3周就开始增量采购备货的方式，一是规避“五一”期间运输紧张，二是规避过高价格对生产成本造成冲击。“今年表现的尤为明显，在进入四月后的第二周就陆续开启了增量采购备货，且备货节奏较往年要快。但整体看下游市场心态比较谨慎，备货的总体规模并不大。”他称。

“大家都知道下游需要在节前进行采购备货，但是没有想到今年的集中采购开启得如此早，在下游增量采购开始之后，市场才发生了明显变化：一是西北市场价格止跌反弹，二是库存快速下降。”业内人士如是说。

在中信建投期货分析师刘书源看来，今年甲醇市场节前备货之所以较往年提前，是因为春节后归来产业链下游处于利润低位，且供应压力持续压制贸易商拿货意愿，导致下游贸易商、企业补货进度缓慢，库存一直维持较低水平。“一季度供强需弱的预期导致甲醇价格持续下跌，低价格带动了下游补货的积极性，加之五一节到来，节后需求预期较强，促使集中备货到来。这一备货变化基本符合市场预期。”刘书源称。

记者了解到，随着近期备货节奏加快，甲醇现货市场出现了较大幅度的反弹。

“上周初西北主流企业销售价格仅为2060元/吨，但下游趁低价集中采购之后，仅仅用了2天的时间就变成了2160元/吨一货难求，上周末部分企业转单甚至炒作至2300元/吨。”于芃森表示，本周西北企业普遍2260元/吨左右出货，仍较上周初出现了200元/吨的上涨，涨幅超9%。山东地区接货价格自上周初的2370—2400元/吨一度涨至2520—2530元/吨，在快速大幅上涨之后，下游抵触情绪明显，主动放缓了采购节奏，本周下降至2470—2490元/吨。

“随着市场备货节奏加快，贸易商及下游积极补货，企业新签合同大幅增加，企业库存有所减少，订单待发量大幅增加。甲醇市场价格回升，上游利润逐步修复。”刘书源表示，整体来看，部分产业人士表示未来市场分歧仍旧较大，但节前基本能维持稳定：上游积极排库，中、下游贸易商与企业备货刚需补库。

夏聪聪告诉记者，下游节前备货增加，叠加装置计划内检修，部分地区甲醇厂家库存水平不高，存在挺价意向，近期报价稳中有升，实际商谈成交重心跟随上移。“在需求增加而供应变动不大的情况下，甲醇基本面出现阶段性改善，产业信心受到一定提振，但对于高价货源操作仍相对谨慎，下游追涨热情并不高，逢低刚需补货或节前适量备货为主，整体备货规模并不大。”她称。

“目前来看，市场节奏出现了明显变化，因为下游提前备货和集中补库造成了一轮上涨，又因为下游对高价的抵触出现了回调。”于芃森认为，今年因备货时间提前会出现较为尴尬的局面。“一方面下游还没有完全备完货，目前的库存尚不足支撑至‘五一’节后，另一方面下游又对目前价格过快上涨存在抵触情绪，那么何时启动第二轮集中补库，就成为市场的关注点。”他称。

受访者普遍认为，节前的备货行情已经部分体现在期货盘面上。短期，甲醇期价仍或处于偏强振荡态势，但反弹的持续性存疑。

“甲醇生产装置重启与检修共存，且停车时间不集中，甲醇产量未出现明显缩减，而进口货源预期增加，甲醇市场大概率进入缓慢累库阶段，市场由强现实向弱预期转换，业者对于后期并不乐观。”夏聪聪称。

国泰君安期货高级分析师袁然也认为，甲醇中期趋势仍或偏弱：“一方面，成本端煤炭下行压力仍在。保供大基调叠加进口零税，煤炭供应量预计维持高位，电厂库存较高且面临季节性淡季，非电及贸易商采购一般，坑口价格承压下行将导致甲醇中枢进一步下移。另一方面，供应端回归及新增投产给盘面带来压力。内地检修项目回归、宁夏新建项目提负，国产供应端仍存增加预期，而欧美需求偏弱、亚洲库存高位、伊朗装港正常，进口船货到港或显著增加，港口基差月差仍然承压。”

袁然称，甲醇需求端仅有补库的阶段支撑。鲁北甲醇招标价格受负反馈传导，下游对高价较为抵触；传统下游盈利性一般，MTO开工处于同期偏低水平。整体来看，中期甲醇价格重心或呈现低位区间整理。

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